1. Nota preliminar, bases de preparación y materialidad

1.1 Objeto y alcance del reporte

Este reporte presenta la información financiera relacionada con la sostenibilidad del Fideicomiso Irrevocable F/2839 “Dalus México II” (el “Fideicomiso” o el “CKD”), vehículo de capital de desarrollo listado en la Bolsa Mexicana de Valores bajo la clave DALUSCK16 y administrado por Capital DCA, S.C. (el “Administrador”). 

El documento cubre el ejercicio concluido el 31 de diciembre de 2025 y se prepara conforme a la NIIF S1 (Requerimientos Generales), la NIIF S2 (Divulgaciones relacionadas con el Clima) y la Taxonomía Sostenible de México.

La divulgación responde al Artículo 82 Bis de la Circular Única de Emisoras, incorporado mediante las modificaciones publicadas en el Diario Oficial de la Federación el 28 de enero de 2025, que obliga a las emisoras de valores a presentar un informe de sostenibilidad conforme a las NIIF de Sostenibilidad emitidas por el ISSB.

"Las cifras monetarias se presentan en miles de pesos mexicanos (MXN 000), moneda de presentación de los Estados Financieros del Fideicomiso, conforme a NIIF S1 párrafo 24. Las cifras originalmente denominadas en USD se convirtieron al tipo de cambio FIX publicado por Banco de México al 31 de diciembre de 2025 o, en su defecto, al tipo de cambio FIX promedio de 2025, fuente: Banco de México."

Las inversiones del Fideicomiso mantenidas en las empresas promovidas que forman parte del portafolio, así como la propia información financiera de las compañías se originan en distintas monedas. Su conversión a pesos se realizó aplicando, por analogía, el criterio de la NIC 21 que distingue entre saldos y flujos:

1. Saldos:

El valor razonable de las inversiones y el EVIC (Enterprise Value Including Cash) se convirtieron al tipo de cambio FIX publicado por el Banco de México para el 31 de diciembre de 2025, de 18.0012 MXN/USD. 

1. Flujos:

Los ingresos anuales de las compañías del portafolio se convirtieron al tipo de cambio FIX promedio del periodo enero–diciembre de 2025, de 19.2156 MXN/USD.

La aplicación de tipos de cambio distintos a saldos y flujos es deliberada y responde a la naturaleza de cada partida: los saldos representan una posición a una fecha determinada, mientras que los ingresos se devengan a lo largo del ejercicio. 

1.2 Naturaleza del emisor y fase del ciclo de vida

El Fideicomiso es un vehículo de capital privado (venture capital) cuyo patrimonio se compone de participaciones en empresas de base tecnológica de América Latina (las “Empresas Promovidas”). Al cierre de 2025, el Fideicomiso se encuentra en su período de desinversión, con vencimiento original el 6 de octubre de 2026 y un proceso de solicitud de extensión en curso. Esta fase determina la materialidad del vehículo: la creación y protección de valor se concentran en la gestión de las salidas (exits) más que en el despliegue de nuevo capital.

Como vehículo de inversión, el Fideicomiso no opera activos productivos propios ni tiene empleados directos; su huella ambiental y social se materializa casi en su totalidad a través del portafolio. En consecuencia, las divulgaciones de estrategia, riesgo y métricas se estructuran a nivel de portafolio, y las emisiones de gases de efecto invernadero se reportan como emisiones financiadas (Alcance 3, Categoría 15).

1.3 Materialidad

La evaluación de materialidad adopta el enfoque de la NIIF S1: se consideran materiales los riesgos y oportunidades de sostenibilidad que razonablemente podrían incidir en los flujos de efectivo, el acceso a financiamiento o el costo de capital del Fideicomiso en el corto, mediano y largo plazo. Dado el modelo de negocio, los temas materiales identificados son:

• Riesgo de transición climática en las Empresas Promovidas con mayor intensidad de carbono o exposición regulatoria, que puede afectar su valuación de salida.

• Gestión de datos e integridad de la información ASG y financiera recolectada del portafolio, base de la credibilidad regulatoria del reporte.

• Continuidad y protección de valor en la fase de desinversión frente a escenarios macro, climáticos y sociales adversos.

No se identificaron temas ambientales físicos directos materiales para el vehículo en sí, por carecer de operaciones propias; los riesgos físicos se evalúan de forma indirecta a nivel de Empresa Promovida.

1.4 Perímetro de reporte y conexión con la información financiera

El perímetro de reporte coincide con el perímetro de consolidación patrimonial del Fideicomiso: las diez Empresas Promovidas con posición de capital vigente al cierre. Se excluyen las posiciones castigadas en su totalidad, como Aptuno. 

La información de sostenibilidad se prepara sobre la  base de Empresas Promovidas al cierre de 2025, de modo que las divulgaciones de este reporte y las cifras monetarias del Fideicomiso al cierre del mismo periodo sean conectables, en el sentido de la NIIF S1 que exige información conectada entre las divulgaciones de sostenibilidad y los estados financieros.

1.5 Frecuencia, ubicación y aseguramiento

El reporte se emite con periodicidad anual, alineado al ciclo de divulgación de la emisora, y se apoya en el proceso de recolección descrito en la Sección 2.3. El documento se estructura para facilitar el aseguramiento externo (limited o reasonable assurance): sustento de cada métrica cuantitativa incluida ,y las áreas sin dato primario se declaran de forma expresa en lugar de estimarse.

• Riesgo de transición climática en las Empresas Promovidas con mayor intensidad de carbono o exposición regulatoria, que puede afectar su valuación de salida.

• Gestión de datos e integridad de la información ASG y financiera recolectada del portafolio, base de la credibilidad regulatoria del reporte.

• Continuidad y protección de valor en la fase de desinversión frente a escenarios macro, climáticos y sociales adversos.

• Acompañamiento operativo a las Empresas Promovidas para robustecer sus políticas ASG internas, requisito cada vez más frecuente de compradores estratégicos e inversionistas institucionales en procesos de salida.

• Estructuras de protección financiera como la preferencia de liquidación 1.0x en ciertas posiciones (por ejemplo, Bankingly), que acota la pérdida a la baja y ofrece opción de conversión al alza.

• Vigilancia de posiciones deterioradas: las inversiones con minusvalía o reestructuración (por ejemplo, Cultura Colectiva) se monitorean de cerca para preservar valor recuperable; los castigos totales, como Aptuno, se retiran del perímetro de valuación y de emisiones.

Esta sección atiende los requerimientos de gobernanza de la NIIF S1 (párrafos 26–27) y de la NIIF S2, describiendo los órganos y procesos mediante los cuales el Fideicomiso supervisa los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad y el clima.

2.1 Estructura de supervisión: Administrador y Comité Técnico.

La supervisión recae en el Administrador con apoyo del Comité Técnico como órgano de decisión del Fideicomiso.

• El Administrador, mediante la activa participación de funcionarios clave, estructuró y gestiona el proceso de implementación, recolección y almacenamiento de la información de las compañías del portafolio (Financiera y ASG).

• El Comité Técnico, integrado por más del 30% de miembros independientes, aprueba las decisiones de inversión y desinversión del Fideicomiso. 

Tabla 2.1 — Facultades del órgano de gobierno.

La independencia mayoritaria requerida en el Comité Técnico constituye el control sobre la asignación de capital.

2.2 Participación de funcionarios clave y control de datos

La supervisión de los temas de sostenibilidad recae en el Administrador mediante sus funcionarios clave, entre ellos Diego Serebrisky, Rogelio de los Santos, Gabriel Estrada y Christian Aguirre, quienes intervienen en los procesos centrales del Fideicomiso: originación, monitoreo del portafolio y evaluación de las desinversiones. En este sentido, el involucramiento directo de dichos funcionarios y la sólida  estructura organizacional del Administrador han sido aspectos determinantes en la implementación de políticas ASG para el Fideicomiso, promoviendo estratégicamente la adopción progresiva de estos estándares en las empresas promovidas. 

Los lineamientos respecto al cumplimiento normativo en materia de manejo e intercambio de información, obligaciones y alcances legales, así como la definición de canales formales de comunicación, se encuentran incluidos debidamente en el contrato del Fideicomiso, referenciando correspondientemente en el documento la legislación y normatividad aplicables. El Administrador, en conocimiento de sus responsabilidades, obligaciones e implicaciones derivadas de su rol como gestor del Fideicomiso, con la finalidad de fortalecer las medidas y controles establecidos, hace de conocimiento que, además de contar con los recursos, herramientas y capacidad para garantizar la confidencialidad y protección de la información, internamente cuenta con Política de Integridad, Acuerdos de Confidencialidad y Código de Ética Institucional. Para el Administrador ha sido fundamental la aplicación de medidas de seguridad de la información, bajo el principio de tolerancia cero al incumplimiento en la protección de datos.

2.3 Sistema de recolección de información y trazabilidad

El Administrador implementó la Política con criterios ASG, consciente de la necesidad de transmitir la importancia de la adopción de la normatividad sostenible a las empresas promovidas; diseñó de manera técnica materiales  con la finalidad de incluir y establecer el intercambio de métricas de impacto en las diferentes etapas del proceso de inversión y durante el monitoreo periódico del portafolio. Entre las herramientas diseñadas e implementadas, ahora de manera permanente como parte del proceso de debida diligencia, se encuentra el formulario con los lineamientos, detalles y soporte del requerimiento y la entrega de información por las empresas promovidas o por aquellas empresas en las que se planee realizar inversión de recursos.

El proceso para la recolección de información ha tenido modificaciones en el tiempo; estos ajustes y actualizaciones aplicados han incrementado favorablemente el flujo de intercambio de información. A la fecha se solicita de manera periódica la información y métricas de impacto a las compañías,  al cierre de cada semestre. La respuesta de las empresas promovidas ha incrementado significativamente, consolidando de esta manera el proceso para ambas partes. 

El proceso comprende tres componentes:

• Formularios clave: diseño de plantillas estandarizadas de captura financiera y ASG por Empresa Promovida, que fijan definiciones, unidades, periodicidad y reducen la discrecionalidad.

• Canales definidos: establecimiento de vías formales de solicitud y recepción de información con cada compañía, para eficientar el flujo y dejar constancia auditable de origen y fecha.

• Ventana de 20 días: plazo posterior al cierre semestral que ancla la disciplina de reporte de la información ASG.

Este diseño robustece la trazabilidad e integridad de los datos: la finalidad es que cada métrica reportada pueda rastrearse hasta su formulario de origen, su canal de recepción y su fecha de captura. De esta manera se asegura el cumplimiento en el proceso de validación, dando seguridad y soporte favorables progresivamente a la determinación de las emisiones financiadas. 

2.4 Supervisión específica de los riesgos y oportunidades climáticas

Conforme a la NIIF S2 (párrafo 6), el Administrador con apoyo del Comité Técnico serán los encargados de la supervisión de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima. Dicha supervisión se incorporó al proceso de inversión y desinversión; no existe otro órgano establecido particularmente para ejecutar este proceso, lo que resulta proporcional a la naturaleza y tamaño del vehículo. El flujo de información que sustenta esta supervisión/monitoreo periódico a las empresas del portafolio se describe a continuación:

Tabla 2.2 — Correspondencia entre requerimientos de gobernanza climática (NIIF S2) y prácticas del Fideicomiso.

2.5 Papel de la administración y controles de la información

El Administrador, Capital DCA, S.C., ejecuta la gestión operativa: origina y da seguimiento a las inversiones, opera el sistema de recolección y estructura la información correspondiente a la sostenibilidad. La integridad de la información, así como la disponibilidad de la misma y el acompañamiento a las compañías del portafolio son piezas fundamentales que además funcionan en conjunto como controles de primera línea sobre la calidad del dato. 

La remuneración vinculada al desempeño ASG, en particular la ponderación del scorecard ASG en el carried interest, se declara como campo pendiente de confirmación (Sección 8.3).

El Administrador implementó la Política con criterios ASG, consciente de la necesidad de transmitir la importancia de la adopción de la normatividad sostenible a las empresas promovidas; diseñó de manera técnica materiales  con la finalidad de incluir y establecer el intercambio de métricas de impacto en las diferentes etapas del proceso de inversión y durante el monitoreo periódico del portafolio. Entre las herramientas diseñadas e implementadas, ahora de manera permanente como parte del proceso de debida diligencia, se encuentra el formulario con los lineamientos, detalles y soporte del requerimiento y la entrega de información por las empresas promovidas o por aquellas empresas en las que se planee realizar inversión de recursos.

El proceso para la recolección de información ha tenido modificaciones en el tiempo; estos ajustes y actualizaciones aplicados han incrementado favorablemente el flujo de intercambio de información. A la fecha se solicita de manera periódica la información y métricas de impacto a las compañías,  al cierre de cada semestre. La respuesta de las empresas promovidas ha incrementado significativamente, consolidando de esta manera el proceso para ambas partes. 

El proceso comprende tres componentes:

• Formularios clave: diseño de plantillas estandarizadas de captura financiera y ASG por Empresa Promovida, que fijan definiciones, unidades, periodicidad y reducen la discrecionalidad.

• Canales definidos: establecimiento de vías formales de solicitud y recepción de información con cada compañía, para eficientar el flujo y dejar constancia auditable de origen y fecha.

• Ventana de 20 días: plazo posterior al cierre semestral que ancla la disciplina de reporte de la información ASG.

Este diseño robustece la trazabilidad e integridad de los datos: la finalidad es que cada métrica reportada pueda rastrearse hasta su formulario de origen, su canal de recepción y su fecha de captura. De esta manera se asegura el cumplimiento en el proceso de validación, dando seguridad y soporte favorables progresivamente a la determinación de las emisiones financiadas. 

2.4 Supervisión específica de los riesgos y oportunidades climáticas

Conforme a la NIIF S2 (párrafo 6), el Administrador con apoyo del Comité Técnico serán los encargados de la supervisión de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima. Dicha supervisión se incorporó al proceso de inversión y desinversión; no existe otro órgano establecido particularmente para ejecutar este proceso, lo que resulta proporcional a la naturaleza y tamaño del vehículo. El flujo de información que sustenta esta supervisión/monitoreo periódico a las empresas del portafolio se describe a continuación:

Tabla 2.2 — Correspondencia entre requerimientos de gobernanza climática (NIIF S2) y prácticas del Fideicomiso.

2.5 Papel de la administración y controles de la información

El Administrador, Capital DCA, S.C., ejecuta la gestión operativa: origina y da seguimiento a las inversiones, opera el sistema de recolección y estructura la información correspondiente a la sostenibilidad. La integridad de la información, así como la disponibilidad de la misma y el acompañamiento a las compañías del portafolio son piezas fundamentales que además funcionan en conjunto como controles de primera línea sobre la calidad del dato. 

La remuneración vinculada al desempeño ASG, en particular la ponderación del scorecard ASG en el carried interest, se declara como campo pendiente de confirmación (Sección 8.3).

El Fideicomiso divulga voluntariamente sus emisiones financiadas y no invoca la exención de Alcance 3 prevista en el Apéndice C, párrafo C4 (b) de la NIIF S2. 

La medición sigue el GHG Protocol y la norma PCAF (Partnership for Carbon Accounting Financials) para la clase de activo de capital privado. 

6.1 Metodología de atribución

Para cada Empresa Promovida, el factor de atribución se define como el valor razonable (FMV) de la participación del CKD dividido entre el EVIC (Enterprise Value Including Cash) de la compañía, calculado como valor del capital más deuda total al cierre de 2025. 

Las emisiones financiadas resultan de multiplicar el factor de atribución por las emisiones de la Empresa Promovida (Alcance 1 y 2).

Ante la ausencia de emisiones primarias reportadas y de un modelo insumo-producto ambiental oficial mexicano equivalente al EPA USEEIO, las emisiones de cada compañía se estiman por el método de actividad económica: ingresos anuales multiplicados por un factor de intensidad de emisiones sectorial (kgCO2e/USD) del modelo EPA USEEIO v1.3, mapeado por código NAICS 2017 que incorpora información de emisiones a 2022. 

Toda la cartera recibe, en consecuencia, un score de calidad de dato PCAF de 5, el más conservador.

En ausencia de un modelo insumo-producto extendido ambientalmente publicado en México, el Fideicomiso utilizó como aproximación los EPA Supply Chain Greenhouse Gas Emission Factors v1.3 2022, publicados por la Agencia de Protección Ambiental de los Estados Unidos en julio de 2024 y derivados del modelo USEEIO. 

La ausencia de un equivalente nacional fue verificada ante las fuentes disponibles del INECC, la Cuenta Económica y Ecológica de México del INEGI y la literatura académica sobre matrices insumo-producto nacionales.

Características de la versión utilizada, relevantes para la trazabilidad de la cifra:

Selección del factor sin márgenes. El conjunto de datos ofrece tres tipos de factores por commodity: sin márgenes (SEF), márgenes (MEF) y con márgenes (SEF+MEF). Se seleccionó el factor sin márgenes porque se aplica sobre los ingresos de la compañía, reconocidos a precio de productor. Considerar alguna de las otras opciones implicaría un aumento en las emisiones no atribuibles a la compañía, ya que estos factores incluyen en su determinación rubros como transporte y  actividades de comercio, relacionados más con el productor que con la compañía.

Versión fuente de factores de intensidad:  El Fideicomiso fija la versión v1.3 para la totalidad del periodo reportado. Existe una versión posterior (v1.4, base dólares de 2024, potenciales AR6), publicada en octubre de 2025 bajo custodia de la Cornerstone Sustainability Data Initiative. Sus valores no son directamente comparables con los de la v1.3. Su eventual adopción se tratará como cambio de metodología en ejercicios subsecuentes, con la revelación correspondiente.

Sobre la correspondencia de clasificación. El INEGI no publica un catálogo completo descargable del SCIAN 2023; únicamente una tabla de transición. La asignación de códigos a las compañías del portafolio se realizó mediante correspondencia directa a NAICS 2017, vintage nativa del conjunto de factores, evitando una doble conversión de clasificación.

Los factores utilizados son de tipo cradle-to-gate: comprenden las emisiones directas de la industria productora más las emisiones incorporadas en sus insumos adquiridos. En consecuencia, la cifra estimada por compañía no equivale estrictamente a la suma de sus Alcances 1 y 2, sino que incorpora componentes de su propio Alcance 3.

El Fideicomiso revela esta diferencia de frontera de forma explícita porque afecta la comparabilidad de la cifra con la de emisores que dispongan de datos primarios de Alcance 1 y 2 de sus participadas. Conforme la disponibilidad de información primaria aumente, el Fideicomiso migrará las líneas correspondientes a una base de Alcance 1 y 2 medido, lo que reducirá tanto la magnitud reportada como el puntaje de calidad del dato. Esta limitación es inherente al método basado en actividad económica previsto por el Estándar PCAF y no constituye una desviación respecto de dicho estándar.

6.2 Juicios significativos e incertidumbre de medición 

El cálculo de emisiones financiadas requiere una transformación monetaria adicional a la conversión a moneda de presentación descrita en la Sección 1.1, con una finalidad distinta que conviene explicitar.

Los factores de intensidad de emisiones utilizados están expresados en kilogramos de CO₂e por dólar estadounidense de 2022. El denominador del factor no es un dólar corriente: corresponde al producto de la economía estadounidense valuado al nivel de precios de 2022. Para que el producto factor × ingresos sea dimensionalmente consistente, los ingresos de las compañías del portafolio deben expresarse en esa misma unidad. 

La transformación consta de dos pasos:

Paso 1 — Conversión cambiaria. Los ingresos del ejercicio 2025, expresados en pesos, se convirtieron a dólares estadounidenses corrientes al tipo de cambio FIX promedio del periodo (19.2157 MXN/USD).

Paso 2 — Deflactación. Los dólares corrientes de 2025 se llevaron a dólares constantes de 2022 mediante el cociente de los promedios anuales del Índice de Precios al Consumidor para Consumidores Urbanos (CPI-U, base 1982-84 = 100) publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos:

Deflactor = CPI-U 2022 ÷ CPI-U 2025 = 292.655 ÷ 321.943 = 0.90903

Esquemáticamente:

Ingresos MXN 2025 ──÷ FIX promedio──► USD corrientes 2025 ──× 0.90903──► USD constantes 2022 ──× factor de Int.──► tCO₂e (Emisiones de Empresas Promovidas)

El Fideicomiso considera que la revelación de este ajuste es necesaria para que el usuario pueda evaluar la comparabilidad de la cifra frente a la de otros emisores que apliquen la misma familia de factores. El factor de atribución PCAF (valor de la inversión ÷ EVIC) no se ve afectado por ninguna de las transformaciones anteriores, al tratarse de un cociente entre dos magnitudes expresadas en la misma moneda y a la misma fecha de corte.

Conforme a los párrafos 74 a 77 de la NIIF S1, se revelan a continuación los juicios con mayor efecto sobre la cifra reportada, junto con su sensibilidad cuantificada.

(a) Ruta de conversión monetaria. La transformación de ingresos en pesos de 2025 a dólares de 2022 admite dos rutas: (i) conversión cambiaria seguida de deflactación con índice de precios estadounidense, o (ii) deflactación con el Índice Nacional de Precios al Consumidor seguida de conversión al tipo de cambio promedio de 2022 (México). La diferencia entre ambas equivale a la variación del tipo de cambio real peso-dólar entre 2022 y 2025, y no es inmaterial.

El Fideicomiso adoptó la ruta (i). El fundamento es de coherencia dimensional: el denominador del factor de emisión corresponde al producto de la economía estadounidense valuado en dólares de 2022, por lo que el ajuste de nivel de precios debe realizarse con el índice de esa economía. La ruta (ii) mide el poder adquisitivo en la economía mexicana, magnitud distinta a la que define el factor. La ruta adoptada requiere además dos insumos externos en lugar de cuatro, lo que reduce los puntos de verificación en un ejercicio de aseguramiento.

(b) Tipo de cambio aplicado a flujos. Se utilizó el FIX promedio del periodo en lugar del FIX de cierre, conforme al criterio de la NIC 21 para partidas de resultados. Ver Sección  1.1.

(c) Participación accionaria frente al factor de atribución. El factor de atribución PCAF se calcula sobre el EVIC, que incorpora deuda y, por tanto, difiere del porcentaje de participación accionaria del Fideicomiso en cada compañía.

6.3 Resultados

Tabla 6.1 — Emisiones financiadas por Empresa Promovida. Intensidad de la cartera ≈ 0.024 tCO2e por USD mil de FMV. Score PCAF 5 en el 100% de la cartera.

El total de emisiones financiadas asciende a aproximadamente 1,868 tCO2e, con una intensidad de carbono de la cartera cercana a 0.024 tCO2e por cada USD mil de valor razonable invertido. La magnitud es consistente con un portafolio de servicios digitales de baja intensidad estructural.

6.4 Calidad del dato (PCAF)

Cobertura. El cálculo de emisiones financiadas comprende 0.024 del valor razonable del portafolio al 31 de diciembre de 2025. 

La posición en Aptuno fue reconocida como pérdida total, con valor de capital y EVIC iguales a cero; en consecuencia, no genera factor de atribución ni emisiones atribuidas.

Calidad del dato. Conforme a la escala de Data Quality Score del Estándar PCAF, las estimaciones basadas en ingresos de la compañía y factores promedio sectoriales corresponden a los niveles 4 y 5, siendo 1 el nivel de mayor calidad. La totalidad de las líneas del presente ejercicio se ubica en dicho rango (5).

Tabla 6.2 — Escala de calidad de datos PCAF y posición actual del portafolio.

6.5 Banderas metodológicas y plan de mejora

• Factores de intensidad: Los factores considerados son de orden de magnitud consistente con USEEIO_v1.3 (fuente de factor) para sectores de servicios/tecnología/comercio. Factores empleados para la estimación de emisiones de las compañías, por sector económico. Este factor se actualizará tan pronto como se libere la nueva versión (v1.4) y se encuentre disponible para descarga.

• Consistencia FMV: Ninguna compañía presenta alerta por diferencias respecto al FMV, % de participación o valuación.

• Elevacióndela calidadde losdatos:Lameta para2026esmigrar en lo posible el  scorePCAF5ascores1–2recabandoemisionesprimarias (Alcance 1 y 2) de las Empresas Promovidas mediante el formulario estandarizado. Mejorar el nivel de calidad de la información, proporcionará un mejor resultado respecto a las emisiones financiadas de las entidades promovidas, la finalidad para 2026 es brindar a los inversionistas el resultado más óptimo, comparable y trazable. El proceso de recolección de información es clave para la mejora en la calidad del dato a reportar.

El Fideicomiso divulga voluntariamente sus emisiones financiadas y no invoca la exención de Alcance 3 prevista en el Apéndice C, párrafo C4 (b) de la NIIF S2. 

La medición sigue el GHG Protocol y la norma PCAF (Partnership for Carbon Accounting Financials) para la clase de activo de capital privado. 

6.1 Metodología de atribución

Para cada Empresa Promovida, el factor de atribución se define como el valor razonable (FMV) de la participación del CKD dividido entre el EVIC (Enterprise Value Including Cash) de la compañía, calculado como valor del capital más deuda total al cierre de 2025. 

Las emisiones financiadas resultan de multiplicar el factor de atribución por las emisiones de la Empresa Promovida (Alcance 1 y 2).

Ante la ausencia de emisiones primarias reportadas y de un modelo insumo-producto ambiental oficial mexicano equivalente al EPA USEEIO, las emisiones de cada compañía se estiman por el método de actividad económica: ingresos anuales multiplicados por un factor de intensidad de emisiones sectorial (kgCO2e/USD) del modelo EPA USEEIO v1.3, mapeado por código NAICS 2017 que incorpora información de emisiones a 2022. 

Toda la cartera recibe, en consecuencia, un score de calidad de dato PCAF de 5, el más conservador.

En ausencia de un modelo insumo-producto extendido ambientalmente publicado en México, el Fideicomiso utilizó como aproximación los EPA Supply Chain Greenhouse Gas Emission Factors v1.3 2022, publicados por la Agencia de Protección Ambiental de los Estados Unidos en julio de 2024 y derivados del modelo USEEIO. 

La ausencia de un equivalente nacional fue verificada ante las fuentes disponibles del INECC, la Cuenta Económica y Ecológica de México del INEGI y la literatura académica sobre matrices insumo-producto nacionales.

Características de la versión utilizada, relevantes para la trazabilidad de la cifra:

Selección del factor sin márgenes. El conjunto de datos ofrece tres tipos de factores por commodity: sin márgenes (SEF), márgenes (MEF) y con márgenes (SEF+MEF). Se seleccionó el factor sin márgenes porque se aplica sobre los ingresos de la compañía, reconocidos a precio de productor. Considerar alguna de las otras opciones implicaría un aumento en las emisiones no atribuibles a la compañía, ya que estos factores incluyen en su determinación rubros como transporte y  actividades de comercio, relacionados más con el productor que con la compañía.

Versión fuente de factores de intensidad:  El Fideicomiso fija la versión v1.3 para la totalidad del periodo reportado. Existe una versión posterior (v1.4, base dólares de 2024, potenciales AR6), publicada en octubre de 2025 bajo custodia de la Cornerstone Sustainability Data Initiative. Sus valores no son directamente comparables con los de la v1.3. Su eventual adopción se tratará como cambio de metodología en ejercicios subsecuentes, con la revelación correspondiente.

Sobre la correspondencia de clasificación. El INEGI no publica un catálogo completo descargable del SCIAN 2023; únicamente una tabla de transición. La asignación de códigos a las compañías del portafolio se realizó mediante correspondencia directa a NAICS 2017, vintage nativa del conjunto de factores, evitando una doble conversión de clasificación.

Los factores utilizados son de tipo cradle-to-gate: comprenden las emisiones directas de la industria productora más las emisiones incorporadas en sus insumos adquiridos. En consecuencia, la cifra estimada por compañía no equivale estrictamente a la suma de sus Alcances 1 y 2, sino que incorpora componentes de su propio Alcance 3.

El Fideicomiso revela esta diferencia de frontera de forma explícita porque afecta la comparabilidad de la cifra con la de emisores que dispongan de datos primarios de Alcance 1 y 2 de sus participadas. Conforme la disponibilidad de información primaria aumente, el Fideicomiso migrará las líneas correspondientes a una base de Alcance 1 y 2 medido, lo que reducirá tanto la magnitud reportada como el puntaje de calidad del dato. Esta limitación es inherente al método basado en actividad económica previsto por el Estándar PCAF y no constituye una desviación respecto de dicho estándar.

6.2 Juicios significativos e incertidumbre de medición 

El cálculo de emisiones financiadas requiere una transformación monetaria adicional a la conversión a moneda de presentación descrita en la Sección 1.1, con una finalidad distinta que conviene explicitar.

Los factores de intensidad de emisiones utilizados están expresados en kilogramos de CO₂e por dólar estadounidense de 2022. El denominador del factor no es un dólar corriente: corresponde al producto de la economía estadounidense valuado al nivel de precios de 2022. Para que el producto factor × ingresos sea dimensionalmente consistente, los ingresos de las compañías del portafolio deben expresarse en esa misma unidad. 

La transformación consta de dos pasos:

Paso 1 — Conversión cambiaria. Los ingresos del ejercicio 2025, expresados en pesos, se convirtieron a dólares estadounidenses corrientes al tipo de cambio FIX promedio del periodo (19.2157 MXN/USD).

Paso 2 — Deflactación. Los dólares corrientes de 2025 se llevaron a dólares constantes de 2022 mediante el cociente de los promedios anuales del Índice de Precios al Consumidor para Consumidores Urbanos (CPI-U, base 1982-84 = 100) publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos:

Deflactor = CPI-U 2022 ÷ CPI-U 2025 = 292.655 ÷ 321.943 = 0.90903

Esquemáticamente:

Ingresos MXN 2025 ──÷ FIX promedio──► USD corrientes 2025 ──× 0.90903──► USD constantes 2022 ──× factor de Int.──► tCO₂e (Emisiones de Empresas Promovidas)

El Fideicomiso considera que la revelación de este ajuste es necesaria para que el usuario pueda evaluar la comparabilidad de la cifra frente a la de otros emisores que apliquen la misma familia de factores. El factor de atribución PCAF (valor de la inversión ÷ EVIC) no se ve afectado por ninguna de las transformaciones anteriores, al tratarse de un cociente entre dos magnitudes expresadas en la misma moneda y a la misma fecha de corte.

Conforme a los párrafos 74 a 77 de la NIIF S1, se revelan a continuación los juicios con mayor efecto sobre la cifra reportada, junto con su sensibilidad cuantificada.

(a) Ruta de conversión monetaria. La transformación de ingresos en pesos de 2025 a dólares de 2022 admite dos rutas: (i) conversión cambiaria seguida de deflactación con índice de precios estadounidense, o (ii) deflactación con el Índice Nacional de Precios al Consumidor seguida de conversión al tipo de cambio promedio de 2022 (México). La diferencia entre ambas equivale a la variación del tipo de cambio real peso-dólar entre 2022 y 2025, y no es inmaterial.

El Fideicomiso adoptó la ruta (i). El fundamento es de coherencia dimensional: el denominador del factor de emisión corresponde al producto de la economía estadounidense valuado en dólares de 2022, por lo que el ajuste de nivel de precios debe realizarse con el índice de esa economía. La ruta (ii) mide el poder adquisitivo en la economía mexicana, magnitud distinta a la que define el factor. La ruta adoptada requiere además dos insumos externos en lugar de cuatro, lo que reduce los puntos de verificación en un ejercicio de aseguramiento.

(b) Tipo de cambio aplicado a flujos. Se utilizó el FIX promedio del periodo en lugar del FIX de cierre, conforme al criterio de la NIC 21 para partidas de resultados. Ver Sección  1.1.

(c) Participación accionaria frente al factor de atribución. El factor de atribución PCAF se calcula sobre el EVIC, que incorpora deuda y, por tanto, difiere del porcentaje de participación accionaria del Fideicomiso en cada compañía.

6.3 Resultados

Tabla 6.1 — Emisiones financiadas por Empresa Promovida. Intensidad de la cartera ≈ 0.024 tCO2e por USD mil de FMV. Score PCAF 5 en el 100% de la cartera.

El total de emisiones financiadas asciende a aproximadamente 1,868 tCO2e, con una intensidad de carbono de la cartera cercana a 0.024 tCO2e por cada USD mil de valor razonable invertido. La magnitud es consistente con un portafolio de servicios digitales de baja intensidad estructural.

6.4 Calidad del dato (PCAF)

Cobertura. El cálculo de emisiones financiadas comprende 0.024 del valor razonable del portafolio al 31 de diciembre de 2025. 

La posición en Aptuno fue reconocida como pérdida total, con valor de capital y EVIC iguales a cero; en consecuencia, no genera factor de atribución ni emisiones atribuidas.

Calidad del dato. Conforme a la escala de Data Quality Score del Estándar PCAF, las estimaciones basadas en ingresos de la compañía y factores promedio sectoriales corresponden a los niveles 4 y 5, siendo 1 el nivel de mayor calidad. La totalidad de las líneas del presente ejercicio se ubica en dicho rango (5).

Tabla 6.2 — Escala de calidad de datos PCAF y posición actual del portafolio.

6.5 Banderas metodológicas y plan de mejora

• Factores de intensidad: Los factores considerados son de orden de magnitud consistente con USEEIO_v1.3 (fuente de factor) para sectores de servicios/tecnología/comercio. Factores empleados para la estimación de emisiones de las compañías, por sector económico. Este factor se actualizará tan pronto como se libere la nueva versión (v1.4) y se encuentre disponible para descarga.

• Consistencia FMV: Ninguna compañía presenta alerta por diferencias respecto al FMV, % de participación o valuación.

• Elevacióndela calidadde losdatos:Lameta para2026esmigrar en lo posible el  scorePCAF5ascores1–2recabandoemisionesprimarias (Alcance 1 y 2) de las Empresas Promovidas mediante el formulario estandarizado. Mejorar el nivel de calidad de la información, proporcionará un mejor resultado respecto a las emisiones financiadas de las entidades promovidas, la finalidad para 2026 es brindar a los inversionistas el resultado más óptimo, comparable y trazable. El proceso de recolección de información es clave para la mejora en la calidad del dato a reportar.

6. Emisiones financiadas (Alcance 3, Categoría 15)

El Fideicomiso divulga voluntariamente sus emisiones financiadas y no invoca la exención de Alcance 3 prevista en el Apéndice C, párrafo C4 (b) de la NIIF S2. 

La medición sigue el GHG Protocol y la norma PCAF (Partnership for Carbon Accounting Financials) para la clase de activo de capital privado. 

6.1 Metodología de atribución

Para cada Empresa Promovida, el factor de atribución se define como el valor razonable (FMV) de la participación del CKD dividido entre el EVIC (Enterprise Value Including Cash) de la compañía, calculado como valor del capital más deuda total al cierre de 2025. 

Las emisiones financiadas resultan de multiplicar el factor de atribución por las emisiones de la Empresa Promovida (Alcance 1 y 2).

Ante la ausencia de emisiones primarias reportadas y de un modelo insumo-producto ambiental oficial mexicano equivalente al EPA USEEIO, las emisiones de cada compañía se estiman por el método de actividad económica: ingresos anuales multiplicados por un factor de intensidad de emisiones sectorial (kgCO2e/USD) del modelo EPA USEEIO v1.3, mapeado por código NAICS 2017 que incorpora información de emisiones a 2022. 

Toda la cartera recibe, en consecuencia, un score de calidad de dato PCAF de 5, el más conservador.

En ausencia de un modelo insumo-producto extendido ambientalmente publicado en México, el Fideicomiso utilizó como aproximación los EPA Supply Chain Greenhouse Gas Emission Factors v1.3 2022, publicados por la Agencia de Protección Ambiental de los Estados Unidos en julio de 2024 y derivados del modelo USEEIO. 

La ausencia de un equivalente nacional fue verificada ante las fuentes disponibles del INECC, la Cuenta Económica y Ecológica de México del INEGI y la literatura académica sobre matrices insumo-producto nacionales.

Características de la versión utilizada, relevantes para la trazabilidad de la cifra:

Selección del factor sin márgenes. El conjunto de datos ofrece tres tipos de factores por commodity: sin márgenes (SEF), márgenes (MEF) y con márgenes (SEF+MEF). Se seleccionó el factor sin márgenes porque se aplica sobre los ingresos de la compañía, reconocidos a precio de productor. Considerar alguna de las otras opciones implicaría un aumento en las emisiones no atribuibles a la compañía, ya que estos factores incluyen en su determinación rubros como transporte y  actividades de comercio, relacionados más con el productor que con la compañía.

Versión fuente de factores de intensidad:  El Fideicomiso fija la versión v1.3 para la totalidad del periodo reportado. Existe una versión posterior (v1.4, base dólares de 2024, potenciales AR6), publicada en octubre de 2025 bajo custodia de la Cornerstone Sustainability Data Initiative. Sus valores no son directamente comparables con los de la v1.3. Su eventual adopción se tratará como cambio de metodología en ejercicios subsecuentes, con la revelación correspondiente.

Sobre la correspondencia de clasificación. El INEGI no publica un catálogo completo descargable del SCIAN 2023; únicamente una tabla de transición. La asignación de códigos a las compañías del portafolio se realizó mediante correspondencia directa a NAICS 2017, vintage nativa del conjunto de factores, evitando una doble conversión de clasificación.

Los factores utilizados son de tipo cradle-to-gate: comprenden las emisiones directas de la industria productora más las emisiones incorporadas en sus insumos adquiridos. En consecuencia, la cifra estimada por compañía no equivale estrictamente a la suma de sus Alcances 1 y 2, sino que incorpora componentes de su propio Alcance 3.

El Fideicomiso revela esta diferencia de frontera de forma explícita porque afecta la comparabilidad de la cifra con la de emisores que dispongan de datos primarios de Alcance 1 y 2 de sus participadas. Conforme la disponibilidad de información primaria aumente, el Fideicomiso migrará las líneas correspondientes a una base de Alcance 1 y 2 medido, lo que reducirá tanto la magnitud reportada como el puntaje de calidad del dato. Esta limitación es inherente al método basado en actividad económica previsto por el Estándar PCAF y no constituye una desviación respecto de dicho estándar.

6.2 Juicios significativos e incertidumbre de medición 

El cálculo de emisiones financiadas requiere una transformación monetaria adicional a la conversión a moneda de presentación descrita en la Sección 1.1, con una finalidad distinta que conviene explicitar.

Los factores de intensidad de emisiones utilizados están expresados en kilogramos de CO₂e por dólar estadounidense de 2022. El denominador del factor no es un dólar corriente: corresponde al producto de la economía estadounidense valuado al nivel de precios de 2022. Para que el producto factor × ingresos sea dimensionalmente consistente, los ingresos de las compañías del portafolio deben expresarse en esa misma unidad. 

La transformación consta de dos pasos:

Paso 1 — Conversión cambiaria. Los ingresos del ejercicio 2025, expresados en pesos, se convirtieron a dólares estadounidenses corrientes al tipo de cambio FIX promedio del periodo (19.2157 MXN/USD).

Paso 2 — Deflactación. Los dólares corrientes de 2025 se llevaron a dólares constantes de 2022 mediante el cociente de los promedios anuales del Índice de Precios al Consumidor para Consumidores Urbanos (CPI-U, base 1982-84 = 100) publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos:

Deflactor = CPI-U 2022 ÷ CPI-U 2025 = 292.655 ÷ 321.943 = 0.90903

Esquemáticamente:

Ingresos MXN 2025 ──÷ FIX promedio──► USD corrientes 2025 ──× 0.90903──► USD constantes 2022 ──× factor de Int.──► tCO₂e (Emisiones de Empresas Promovidas)

El Fideicomiso considera que la revelación de este ajuste es necesaria para que el usuario pueda evaluar la comparabilidad de la cifra frente a la de otros emisores que apliquen la misma familia de factores. El factor de atribución PCAF (valor de la inversión ÷ EVIC) no se ve afectado por ninguna de las transformaciones anteriores, al tratarse de un cociente entre dos magnitudes expresadas en la misma moneda y a la misma fecha de corte.

Conforme a los párrafos 74 a 77 de la NIIF S1, se revelan a continuación los juicios con mayor efecto sobre la cifra reportada, junto con su sensibilidad cuantificada.

(a) Ruta de conversión monetaria. La transformación de ingresos en pesos de 2025 a dólares de 2022 admite dos rutas: (i) conversión cambiaria seguida de deflactación con índice de precios estadounidense, o (ii) deflactación con el Índice Nacional de Precios al Consumidor seguida de conversión al tipo de cambio promedio de 2022 (México). La diferencia entre ambas equivale a la variación del tipo de cambio real peso-dólar entre 2022 y 2025, y no es inmaterial.

El Fideicomiso adoptó la ruta (i). El fundamento es de coherencia dimensional: el denominador del factor de emisión corresponde al producto de la economía estadounidense valuado en dólares de 2022, por lo que el ajuste de nivel de precios debe realizarse con el índice de esa economía. La ruta (ii) mide el poder adquisitivo en la economía mexicana, magnitud distinta a la que define el factor. La ruta adoptada requiere además dos insumos externos en lugar de cuatro, lo que reduce los puntos de verificación en un ejercicio de aseguramiento.

(b) Tipo de cambio aplicado a flujos. Se utilizó el FIX promedio del periodo en lugar del FIX de cierre, conforme al criterio de la NIC 21 para partidas de resultados. Ver Sección  1.1.

(c) Participación accionaria frente al factor de atribución. El factor de atribución PCAF se calcula sobre el EVIC, que incorpora deuda y, por tanto, difiere del porcentaje de participación accionaria del Fideicomiso en cada compañía.

6.3 Resultados

Tabla 6.1 — Emisiones financiadas por Empresa Promovida. Intensidad de la cartera ≈ 0.024 tCO2e por USD mil de FMV. Score PCAF 5 en el 100% de la cartera.

El total de emisiones financiadas asciende a aproximadamente 1,868 tCO2e, con una intensidad de carbono de la cartera cercana a 0.024 tCO2e por cada USD mil de valor razonable invertido. La magnitud es consistente con un portafolio de servicios digitales de baja intensidad estructural.

6.4 Calidad del dato (PCAF)

Cobertura. El cálculo de emisiones financiadas comprende 0.024 del valor razonable del portafolio al 31 de diciembre de 2025. 

La posición en Aptuno fue reconocida como pérdida total, con valor de capital y EVIC iguales a cero; en consecuencia, no genera factor de atribución ni emisiones atribuidas.

Calidad del dato. Conforme a la escala de Data Quality Score del Estándar PCAF, las estimaciones basadas en ingresos de la compañía y factores promedio sectoriales corresponden a los niveles 4 y 5, siendo 1 el nivel de mayor calidad. La totalidad de las líneas del presente ejercicio se ubica en dicho rango (5).

Tabla 6.2 — Escala de calidad de datos PCAF y posición actual del portafolio.

6.5 Banderas metodológicas y plan de mejora

• Factores de intensidad: Los factores considerados son de orden de magnitud consistente con USEEIO_v1.3 (fuente de factor) para sectores de servicios/tecnología/comercio. Factores empleados para la estimación de emisiones de las compañías, por sector económico. Este factor se actualizará tan pronto como se libere la nueva versión (v1.4) y se encuentre disponible para descarga.

• Consistencia FMV: Ninguna compañía presenta alerta por diferencias respecto al FMV, % de participación o valuación.

• Elevacióndela calidadde losdatos:Lameta para2026esmigrar en lo posible el  scorePCAF5ascores1–2recabandoemisionesprimarias (Alcance 1 y 2) de las Empresas Promovidas mediante el formulario estandarizado. Mejorar el nivel de calidad de la información, proporcionará un mejor resultado respecto a las emisiones financiadas de las entidades promovidas, la finalidad para 2026 es brindar a los inversionistas el resultado más óptimo, comparable y trazable. El proceso de recolección de información es clave para la mejora en la calidad del dato a reportar.

5.1 Composición del portafolio al cierre de 2025

El patrimonio del Fideicomiso se distribuye entre diez Empresas Promovidas con posición de capital vigente al cierre del periodo indicado en esta sección. 

La siguiente tabla resume compañía, sector y valor razonable (FMV) de la participación del Fideicomiso al 31 de diciembre de 2025.

Tabla 5.1 — Portafolio y FMV al cierre del 4Q 2025 (MXN 000). FMV total: 1,424,977.

Aptuno se excluye de este cuadro y del cálculo de emisiones por representar un castigo total (capital y EVIC iguales a cero).

5.2 Datos financieros base del portafolio

La siguiente tabla presenta el valor determinado del EVIC;  métrica monetaria expresada en miles de pesos mexicanos. Se utilizó el tipo de cambio FIX al 31 de diciembre de 2025 (18.0012 MXN/USD) para la conversión de divisas MXN/USD según correspondiera.

El cálculo de emisiones financiadas de la Sección 6 aplica una transformación monetaria adicional e independiente de la utilizada para determinar el EVIC, cuya finalidad y mecánica se explican en la Sección 6.1.

Tabla 5.2 — Datos financieros base (USD miles). EVIC = Valor capital + Deuda.

5.3 Métricas de capital humano, diversidad e inclusión

Al no contar con operaciones ni personal propio, el Fideicomiso reporta las métricas de capital humano a nivel de portafolio y de gestión con perspectiva de género. 

La estrategia gender-lens se despliega mediante la evaluación de la promoción de la equidad de género en cada Empresa Promovida (Form ASG: reactivo 11), el seguimiento de la diversidad de los consejos con al menos un miembro independiente (Form ASG: reactivo 16) y la verificación de prácticas de compensación justa, capacitación y seguridad laboral (Form ASG: reactivo 8), por mencionar algunas métricas de impacto que abarca el formulario diseñado por el Administrador.

La cuantificación desagregada por género de la fuerza laboral y de los órganos de gobierno de cada Empresa Promovida se encuentra en proceso de consolidación a través del sistema de recolección de información. 

El plan de mitigación consiste en incorporar los indicadores de diversidad al formulario estandarizado de captura, con meta de reporte completo en el ejercicio 2026.

Para estructurar esa captura, el Fideicomiso adopta como referencia los pilares del Índice de Igualdad de Género (IIG) de la Taxonomía Sostenible de México, que evalúa políticas, acciones y mecanismos de medición en materia de Trabajo Digno, Bienestar e Inclusión Social. 

En particular, se priorizan los criterios de segregación vertical y horizontal, igualdad de representatividad en órganos de gobierno corporativo, clima laboral libre de violencia y esquemas de conciliación y cuidados. 

Estos criterios ordenan el conjunto mínimo de métricas de diversidad a recabar por el Fideicomiso sobre las Empresas Promovidas.